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投资者关系

大唐发电2016年三季报业绩发布电话会议投资者问答实录

2016.10.28日下午2:00-3:15

主持人:大家下午好,欢迎各位参加大唐国际三季报业绩发布会,今天下午召开大唐国际三季报发布电话会议,主要是向各位介绍公司2016年三季度运行情况,并就大家关心的问题进行交流&。出席此次业绩发布电话会议的有,公司执行董事、总经济师、董事会秘书应学军先生,还有公司主要部门的负责人,公司计划营销部主任王彤音女士,燃料管理部副主任尚怀伟先生,财务管理部副主任马光成先生,安全生产部副主任张红初先生,以及公司规划发展部、工程管理部相关的同事,还有本人,公司证券事务代表魏玉萍,在这里需要提醒各位的是,参加本次电话会议的分析师人数较多,请大家尽量用固定电话拨入电话会议系统,以免降低通话质量,影响电话会议的正常进行,谢谢大家的配合&。下面有请应总给各位介绍公司2016年三季报业绩情况&。

应总:各位境内外的分析师,投资者朋友们,大家下午好!公司刚刚发布了2016年三季度报告,现在召开电话会议,与大家进行沟通交流,感谢大家的积极参与&。

首先代表公司向大家简要介绍2016年三季报业绩总体情况,公司2016年前三季度累计实现销售收入445.03亿元,与去年同期相比下降3.43%,实现归属于上市公司股东的净利润,-31.45亿元,同比下降187.69%,每股盈利实现-0.2363元&。截止到2016年三季度末,公司资产负债率为74.77%,比2015年末降低4.34个百分点&。公司总资产为2279.55亿元,比2015年末下降24.86%&。归属于母公司所有者权益为394.08亿元,比2015年末下降12.48%,截止到三季度末,公司装机容量达到4349万千瓦,比2015年末增长2.72%&。前三季度公司实现发电量1299.73亿千瓦时,同比增长1.2%&。全口径利用小时实现3042小时,同比下降148小时&。单位供电煤耗实现301.67克每小时,同比下降5.91克每千瓦时,机组等效可用系数实现94.36%,同比提高0.72个百分点&。综合厂用电率实现5.19%,同比降低0.16个百分点&。

随着2016年8月31日煤化工重组资产的交割,标志着历时两年多的煤化工重组工作已经完成&。煤化工资产重组完成,减少公司资产总额772亿元,负债总额720亿元,净资产52亿&。影响公司合并报表层面利润总额减少48.3亿元,归属于母公司净利润减少55.2亿元,影响母公司报表利润总额减少180.39亿元&。2016年前三季度,如果剔除煤化工重组等非经常性损益的影响,公司实现归属于上市公司股东的净利润22.79亿元,同比下降32.68%&。在今年多重不利的市场环境下,公司能够取得这一成绩,实属不易&。

下面时间留给大家与公司管理团队进行交流&。

问:1、三季度宁德核电投资收益有多少?2、三季度在电力板块的利润情况是多少,这里面煤电、燃机、水电、供电和光伏分别的净利润是多少?3、三季度的度电燃料成本以及标煤单价是多少?4、煤化工重组完成后,下一步资产注入有没有开始启动?

:宁德核电当年投资收益确认是5.39亿元&。电力板块1-9月,实现的利润是87.64亿,其中,火电板块三季度实现利润是21.22亿,其中,燃机三季度完成了1.2亿&。水电板块完成了3.3亿,风电三季度完成-0.3亿,光伏是0.17亿&。上边说的是利润总额、是税前的利润&。三季度末单位燃料成本完成137.42元,其中煤机完成117.47元&。三季度当季煤机单位燃料成本是136.16元&。煤化工重组从8月31日已经完成了交割,目前还有一些根据协议的后续工作,包括担保的一些变更等情况&。截止到目前为止,我们了解到大股东中国大唐尚未确定具体注资的规模还有方式,下一步我们还需要积极和大股东进行沟通,尽早开展相关资产注入的工作,我们相信大股东一定能够履行他的承诺,支持上市公司健康持续的发展&。

问:您因为现在煤价长得比较厉害,十月份到目前我们估算标煤单价多少钱,明年的话煤价怎么看,现在煤价涨得厉害,明年会不会进行煤电联动?

答:今年以来煤价持续保持上涨的趋势,3季度以来,包括10月份煤价涨幅明显加大,我们预计11月、12月,可能还是维持一个上涨的趋势,但是后两个月的涨幅可能比较平缓&。明年还要看国家去产能的政策,如果这个政策没有实质性的变化,我们认为按照目前的价格情况来预测明年&。

问:1、关于直购电的参与情况,前九个月完成了多少电量,相应的电价折扣是多少?2、关于利用小时的全年指引,因为三季度确实表现得比较好,请问公司怎么看四季度还有全年的表现?

:就直供电的问题,目前公司在前三季度的具体电量大概执行的是15%左右,从现在市场电量执行情况来看,公司电量的降幅是跟其他区域市场保持这个水平,降幅在3.5分/度左右的水平&。

关于四季度电量预期的情况,我们是这样判断的,从全国用电量形势来看,四季度电量的实际增长预期还是比较高的&。但是受前九个月区域装机和利用小时下降的影响,公司平均利用小时应该较去年同期还是会有所下降,但是环比还是会保持一定的增幅&。

问:我想补充一个问题,就是关于第一个方面,能不能具体讲一下现在到九月末公司签订了多少交易电量,占到全年交易电量占比是百分之多少?

答:公司预计签约的全部市场电量是200亿度左右,应该占全年电量的20%左右&。

问:1、公司现在的电煤库存是多少天,公司后续会按照一个什么样的采购政策,有时候公司认为在冬储之前,需要把电力库存补到多少天是比较合适的?在目前煤价涨得比较快,而发改委又有一系列措施的情况下,公司是希望迅速补充库存到公司认为比较安全合理的水平,还是希望保持现在的水平等待后面的博弈?

2、公司帮我们分析一下,如果按照现在的电煤价格,绝大部分的电厂应该都是亏损经营的,在这样的情况下,是不是会有一些不是那么核心的电厂,它会失去发电的动力,以至于冬天的时候会出现一些拉闸现象,有时候无法实现供暖的情况?

3、现在煤电在博弈,一方面是发改委,另外一方面还有国资委,公司分析按照煤电博弈的格局,更有可能政策的目标是把未来煤价调控到一个什么位置,是双方都能够接受的?

:目前公司的电煤库存为356万吨,可供20天使用&。关于下一步的采购策略,公司总体上预计后期煤价还是上涨的趋势,为了达到煤炭库存安全合理的目标,如果个别电厂的库存容量允许,公司希望适当增加一些&。

煤电博弈的问题受国家调控的影响,现在看煤价上涨,部分发电企业有转亏的这种迹象&。从电量上来讲,今年7、8、9月份,我们的电量增长和全社会用电量的增长都有一个台阶性的上涨幅度,已达到了7、8个百分点,在四季度预计还会维持这样一个数据,所以明年在总量上应该还是对发电行业还是有益处的&。关于煤价,实际上国家去产能的政策,一直是连续的,这个也应该不会改变&。但是今年煤价上涨过快,国家也发现了这个问题,发改委几次开会,也在进行一定的控制&。预计明年煤价可能在目前水平上有所增长,但增长的幅度应该有所控制,因为国家还要进一步采取相关配套政策,并不是要把煤炭价格推得很高&。但公司要在煤炭采购的节奏,还有电量的争取方面,做好各方面的积极准备&。

答:关于供热的情况,目前公司供热电厂的燃料成本和电价相比还处于有边际利润的状态,所以在这一方面还不存在现金流断流的情况&。

第二个就是关于火电企业亏损的情况,截至9月份,公司火电的平均边际利润应该有每度电0.17元的水平&。

问:您说的这个0.17元是现金吗?

答:是平均的边际利润每度电0.17元,即公司发一度电,就有0.17元的边际利润&。

问:这个边际利润是指什么?

答:就是电价扣除燃料成本,大部分电厂还是有利润边际的&。

问:公司供热机组大概有多大的边际利润呢?

答:供热机组一般在北方地区,北方地区的煤价应该是偏低的,电价也不是很高,按照目前的煤价,度电边际利润应该小于0.1元&。

问:0.17元的边际利润是9月底的水平&。请问测算过没有,1-9月的平均编辑利润是多少?

答:前三季度火电单位燃料成本是137.42元/兆瓦时,火电平均上网电价为381.74元/兆瓦时,还有189元/兆瓦时左右的边际利润&。

问:请问三季度的标煤均价是多少?

答:煤折是424元/吨&。

问:您认为从20天补到多少天,是一个可以安全过冬,比较舒服的水平呢?

答:能不能安全过冬,与发电库存有关系,另外一方面与后续的煤炭市场情况有关&。

问:公司的目标呢?

答:就是比20天多,如果后续假如说煤炭市场比较紧张,资源比较有限,恐怕还要想别的办法&。简单所就是煤炭库存要保障供热,我们肯定还有其他的措施&。

问:1、第三季度各个电力板块的利润贡献及同比变化?2、一到三季度和三季度的煤炭的单位燃料成本,以及和去年同期的变化&。3、关于三季度和一到三季度公司煤机的利用小时,同比的变化幅度&。4、现在火电行业有所放缓,公司对资本支出的规划,是否会减少资本支出?5、关于燃煤机组的单位燃料成本和利用小时,请管理层给出全年的预期,比如说跟2015年相比,2016年平均的单位燃料成本会不会上涨?

答:第一个问题是分板块利润的同比变化,电力板块我们截止到9月底,是完成了87.64亿元,去年同期完成是97.72亿元,下降了10%,这是电力板块&。其中煤机到9月底完成了72个亿元,去年同期完成了87.4亿元,这是我们利润的情况&。

还有单位燃料成本的情况,今年包含燃机的单位燃料成本是137.42元,去年同期是148.57元,这是含了燃机的,不含燃机的是117.42元,去年同期是146.52元&。

问::我想问一下1-3季度的平均以及三季度的平均相对于前年的数字&。

:1-3季度燃机的单位燃料成本,全口径是137.42元,三季度当季度是156.92元&。去年是146.52元&。

问:去掉燃机这一块,只有煤机的单位燃料成本呢?

:去掉燃机,三季度末单位燃料成本是117.47元&。去年同期是146.52元,1-9月份比去年同期是下降的&。

:因为现在涨得比较厉害,那预计2016年全年平均下来会不会比去年还高?

:这要看四季度整体的燃煤情况,应该差异不大&。如果比去年高,应该是2%左右&。

:其实有三块计划外的电量:第一块大用户直供,这一部分的电量现在占比比较大,平均降幅目前在5分多一点,5.2分;还有一块是叫市场替代电量,这个市场替代电量大概有50、60亿,这一部分的降价幅度比较大,大概1.5毛到1.6毛的水平;还有一块就是跨省交易电量,这个电量大概有20、30亿,这个电的降价幅度大概是7、8分钱&。年初的时候,依据去年降价的幅度对今年有判断,这个会有偏差&。从今年直供电的电量执行情况来看,比公司去年的状况要有所好转,今年直供电平均降价幅度比预期要好,大概是5分钱左右&。

答:公司机组平均利用小时三季度比去年同期降了148小时,其中煤机完成3246小时,同比去年同期下降了218小时,根据市场情况的判断来看,全年的煤机利用小时应该在4300小时左右,降幅跟现在的水平基本上相当&。

:关于火电建设进度,因为现在我们还没有接到地方政府对我们哪个项目有停止建设的特别明确的说法,我们在建设上,目前还是按照原计划的方式在推进&。

问:对资本支出有一个预期吗?也是不变吗?

:在资本支出上,我们多年以来一直都在严格进行控制&。除了基本建设必须要建的项目,我们需要安排,其他一些资本支出都是本着节约的原则进行控制,今年我们的资本支出在年初规划时就是一个节约的盘子,到年底目前我们还没有计划再进一步压缩&。因为已经很压缩了,也就没有再进一步压缩的安排&。

问:关于股利,因为煤化工之后,会导致16-18年都不能派发股利,所以公司会不会想利用一下会计政策,或者是改一下股利政策,可以在2017或2018年可以派发股利呢?

:按照正常的操作,两年不能按期分红,但是我们公司也接到了许多投资机构、投资者的建议,建议公司采取一些必要措施缩短不分红派息的时间,我们也是在积极研究这个问题&。如果有可能的话,我们想尽量的压缩这个时间但是是不是能够实施,我们还要进行研究以后再决定&。

问:关于市场交易电量,刚才提到200亿度电的情况,应该说相对全年总的发电量是15%吗?

答:今年接近15%&。

问:另外的问题也是有关的数据,公司的单位燃料成本在三季度末是多少?

答:单位燃料成本在三季度末,煤机是117.47元/兆瓦时&。

问:包括燃气的总的单位燃料成本呢?

答:包括燃气是137.72元/兆瓦时&。

问:三季度末的单位燃料成本比第三季度平均还要低吗?

答:累计的肯定比三季度当季的要低&。

问:三季度末是多少?

答:三季度末煤机单位燃料成本是117.47元/兆瓦时&。

问:你们对今年的判断,变化是正负2%左右吗?

答:这是一个初步的判断,与未来四季度的电量结构和煤炭涨价形势都有关系,现在只是预判&。

问:1、关于市场交易电量,由于煤价上涨,是否会出现部分市场交易电量的边际利润为负值的情况?2、公司负债率有所提升,公司对于负债率在未来来说,有没有什么样的打算,比如说股本融资等等&。

答:关于市场交易电量是不是有边际利润为负的情况,应当是不会出现这种情况的&。所有从市场上获得的市场电,如果电价降到一定的程度,我们是不要的,不是说非得强制让我们来发&。只有存在边际利润的情况下,公司才会发&。

在能化板块重组出去以后,目前公司的资产负债率是74.77%,应该是属于一个比较健康的水平&。

问:暂时没有股本融资的计划吗?

答:现在还没有消息&。

问:1、前期投资者问到四季度盈亏平衡点的问题,我听您说三季度平均度电利润在1毛4到1毛5,现在煤价比9月末又涨了150元左右,如果公司煤价在后面两个月继续往上涨的话,公司预计四季度,整个的贡献利润是不是会为负?

2、关于市场交易电价折扣,刚才您说市场交易电量现在是折扣3.5分钱&。在最近三个月,三季度和四季度,公司有没有看到因为煤价上升,导致这个电价折扣没有加大反而缩小,不仅是公司本身,其他同业公司是不是也有这个情况?

答:对于市场交易电量的电价,实际上交易双方都有判断&。年初的时候,公司拿到一些交易降价电量,感觉随着煤价上涨,成本升高,这个电就不能发了&。因此,公司实际上也有这样的动力,要把这个价格谈得高一些&?鞅镜牡缥颐鞘遣环⒌&。现在看,随着煤价的上涨,市场交易电量的价格也随着市场在波动,总体上讲,

是有所上涨&。比如年初,我们替代电量的交易价格,降价幅度比目前要大得多,现在都涨上来了&。

问:四季度的盈亏平衡怎么样?

答:关于你这个问题,首先煤炭市场没有你想象得那么悲观,煤价受到国家管控,不会像九月份涨幅那么大&。十月份虽然涨,但是涨幅有所趋缓&。火电全行业出现亏损,我觉得这也不是国家的政策导向&。关于明年煤炭的产能,国家调控的能力和手段,应该是很多措施都可以用,所以明年煤价总体看不会像今年这样疯狂上涨,也是有控制的&。

问:请问公司三季度火电有22.12亿的税前利润,这里面有没有包括核电的投资收益呢?

答:应该是含在里面&。

问:大用户交易的折扣是3分5,这是1-9月份,还是1-3季度的?

答:1-9月份的&。

问:1-7月份我记得当时的折扣是3分4,现在1-9月份是3分5,是不是说8、9月份的折扣有所扩大?

答:没有扩大&。

问:因为中期发布会说的数据是1-7月份,在折扣这一块是3.4分&。

答:准确来说,是3分47,基本没有变化&。交易电量在增加,我们在三季度拿的市场交易电量工作展开的速度较快,因为上半年政府还在做计划,一季度,二季度工作还没有大幅展开,三四季度全年工作计划都已经展开,所以你看到价格略有波动&。

问:能不能给我们说一下1-9月份,包括大用户交易,然后跨省区,替代交易这三类市场交易电量的具体数据&。

答:大用户直接交易,145亿,跨省区电量是24亿&。替代交易1-9月份是16亿&。

:7、8月份直购电总共有60亿左右,这是不是因为我们下半年京津唐地区开始做下一步举动了?

答:没有直接的关系,京津唐电网的市场电量现在还没有体现出来,原来说要做300亿,实际上都是计划做得多,目前刚刚启动,最终只有61个亿,还没有落地&。

问:这只是签约的吗?

答:不是签约,目前刚刚启动&。

问:这个地区的市场电量的店家折扣和其他地区相比是更大还是更&?

答:因为第一次做,现在价格好像是比其他地区大一点&。

问:大概大多少?

答:分了三个区,北京、天津、河北,三个区不太一样,其中北京是七分&。

问:这个比其他地方要高一倍&。

答:对,高一倍,因为是第一次做,明年到底怎么做,还说不太清,并不代表以后就是这样的&。

问:那京津唐区域市场电量的在全社会用电量的占比应该是多少?

答:今年61个亿,按比例算没有超过2%&。

问:明年呢?

答:确切的答案肯定要比这个多,但是多多少,还不知道&。今年原计划想做到300亿度,我估计明年有可能应该比61亿多,但是不会达到300亿&。具体数字,现在还说不清楚,因为这个政策根据大家的反应,还会有调整&。京津唐区域相对来讲比较复杂,各方的利益关系比较多&。电网的安全也是一个重要的问题,尤其是北京在这方面推进的速度,应当不会太快&。

问:你说的61个亿,是全集团的吗?

答:对&。

问:请问今年由于煤价高涨触发煤电联动的可能性,目前来看是有多大?

答:我觉得大家可能对这次煤炭价格的上涨,对于发电企业的冲击,都充满了忧虑&。关于这件事情,作为发电企业,我们也是高度警觉&。但我们还是持有这样一个基本的判断,这次煤炭价格上涨,确实是国家去产能政策带来的一个影响&。但是这个去产能的政策,也不是仅今年这一年,应该是延续一段时间的国策&。同时,我们也注意到国家发改委近期多次开会,对于煤炭价格多次进行控制,开会来协调这些事情&。所以公司认为,虽然大家看到了煤炭价格上涨,但是飞速上涨,或者说上涨过快,并不是国家所希望看到的,并不是说非得要把发电行业全部变成亏损,如果是那样的话,恐怕煤电联动又该启动了&。关于这件事情,我们高度警觉,但是也没有必要过分恐慌,所以我们在这方面也是积极的关注&。

但是目前没有接到关于煤电联动这一方面的消息,国家对于煤炭价格上涨的节奏上,还是有宏观调控的可能&。

问:我有一个问题想问一下,单位燃料成本第三季度有没有一个数据,或者7、8、9这三个月的平均采购煤价的一个走势,有没有10月份的数据?如果以现在的煤价,考虑财务费用,公司觉得大部分的电厂在净利润层面,是否还是有一定的盈利,或者比较接近盈亏平衡点?

答:7、8、9三个月的单位燃料成本,7月份是123.23元/兆瓦时,8月份是135.07元/兆瓦时,9月份是150.5元/兆瓦时&。从9月份单位燃料成本来看,因为我们火电平均价格应该是384元/兆瓦时,除去燃气,应该在320元/兆瓦时元左右,减去150元/兆瓦时,每度电还有0.17元的利润&。所以从这个数据来看,我们还不到刚才说的盈亏平衡的情况&。再就是财务费用,目前下降幅度较大&。总体来说我们大部分的火电企业,应该是现金流处于有保障的状态,个别电厂,位于一些地区的边缘,或者装机容量比较小,一直在亏损的状态,比如像迁安热电只有一台22万千瓦机组,它就处于亏损状态&。目前大部分电厂还是能够应付现在煤炭的情况,能够正常运转,还没有到触发盈亏平衡这样的严重局面&。

问:刚才您一直讲的现金,就是盈亏平衡点这一块,我就想请问一下,如果是会计上面,除了考虑到折旧,管理费用,财务费用,那当单位燃料成本达到多少的时候,会是一个盈亏平衡的状况,就是会计上面,而不是现金上面的盈亏平衡&。

答:有很多因素对这个问题产生影响&。一是公司的发电量水平,影响收入的发电量水平,也就是利用小时的水平&。再就是电价的水平&。就目前来说,造成企业现金流出现困难的因素中,单位燃料成本只是其中一个因素,根本因素还是利用小时太低&。

魏主任:如果没有问题,下面有请公司的应总做一个简要的小结&。

应总:刚才公司管理团队与大家进行了较为深入的交流,希望能够解答大家对公司运营发展以及行业改革等方面关注的若干问题&。由于时间有限,如果大家还有问题希望与公司进行沟通,会后可以与公司证券与资本运营部投资者关系处联系,我们会认真对待大家提出的每一个问题&。

今天已经到了十月末,距离年终只剩下两个月的时间&。对照公司全年的经营目标与任务,公司仍面临较大的压力与挑战&。接下来,公司将集中力量抓好“安全生产、抢发电量、燃料管理、成本控制、提质增效、优化发展”这六项重点工作,决战四季度,确保全年目标务期必成&。

感谢大家对公司的长期关注与支持,今天的会议到此结束&。谢谢大家!

责任编辑:支春明    来源:大唐国际证券资本部

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